上海文依电气股份有限公司（以下简称“文依电气”）专业从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括软管及软管接头、电缆接头、拖链、连接器等。公司在上海、广州、成都、天津、西安和沈阳六地都设有办事处。
文依电气服务于轨道交通、汽车制造、电气机械、航空航天、*工装备等多个行业，客户涵盖了中国中车、三一重工、西门子、飞利浦、庞巴迪、阿尔斯通、安费诺等众多国内外知名企业。
此次对外公开发行股票欲募集资金3.5亿用于电气连接与保护系统扩产项目、连接器产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。文依电气已定明日上会，会前我们尚有如下疑问：
可持续盈利能力存疑
根据招股书显示，发行人报告期的主要财务数据及主要财务指标数据如下：
如图所示，报告期内文依电气的营业收入呈逐年上升趋势，自年至年，营业收入分别为.39万元、.3万元和.7万元。而报告期内的净利润分别是.77万元、.42万元和.67万元。对应的净利率是22.73%、20.69%和20.39%。呈逐年下降的趋势。
上图为文依电气与可比上市公司主营业务毛利率的对比情况，根据图上数据可知，在不排除数据特别高的必得科技外，文依电气的毛利率依然远高于其他同类型公司的平均值。可见文依电气在生产成本控制的上颇有优势。可自年起，文依电气的毛利率分别为46.22%、43.78%和40.19%，也明显呈现下降趋势。
结合最新行业数据及其他同行业上市公司数据分析发现，文依电气与同类型公司相比，毛利率偏高，净利率偏低，而出现这样现象的原因说明公司期间费用（销售费用、财务费用、管理费用）较高，企业在经营的管理环节开销较大。为此我们又查询了文依电气的“期间费用分析”数据。果不其然，文依电气的销售费用、管理费用都高于同行公司。
但最让人意外的是，在企业最最重要的研发费用上，文依电气却远低于同行可比公司：
研发费用率逐年降低也侧面反映了文依电气或将面临竞争优势减弱和可持续盈利的风险，毕竟毛利率和净利率的双双下降也侧面验证了该现象并非偶然。
原年销售66万的产品如今一飞冲天
三年增长%？
根据招股书显示，文依电气的主营业务收入的产品构成情况如下：
根据上图发现，文依电气年度连接器同比去年新增营业收入.23万元，占比当年总收入的16.24%，同比去年增长了14.99%。从总的业务收入数据上看，年总收入增加部分几乎全部来源于连接器产品。连接器一跃成为文依电气收入排名第三的产品类别。对此文依电气的招股书中也阐述到：
上图来自文依电气的招股书中两个片段，图一写到年公司已拥有超过款各种型号连接器产品，已经成功实现了对下游新能源整车制造商的量产销售。而图二又写到，公司是年进入连接器领域，在年才开始打开下游市场。烦请文依电气解释下，两个数据为何如此矛盾？
除此之外，根据前五大客户销售数据可知，浙江新吉奥汽车成为文依电气的年的第一大客户，文依电气向其销售了.31万元的连接器，这是报告期内，文依电气第一次被连接器的销售占据了第一名，也是报告期内单个客户占营业收入最多的一次，同时也是新吉奥汽车第一次榜上有名。
如此的突然，让人好奇，文依电气是如何与新吉奥建立的联系？文依电气又是靠什么优势从同行中脱颖而出，让新吉奥在众多成熟的企业中，选择这样一个并非主营业务的文依电气呢？
核心技术泄露风险
根据招股书显示，最近两年，公司核心技术人员变化情况如下：
根据招股书和问询回复看到，彭果曾是文依电气的核心技术人员，还曾持有文依电气的员工持股平台的股份，可见他是个在公司任职超2年且被领导认可的人，可就这样的核心人员，年3月却被取消核心技术人员认定，并在年6月离职，文依电气并未披露其离职原因，也未对该成员有过多介绍，那么问题来了，在即将上市前夕，一个工作多年的核心人员却被取消资格后离职，同时归还原始股，等于将抛弃即将盈利的资源，为何做出如此反常的举动？离职是和公司有纠纷？还是有其他变故？离职后去何处就职？是否存在竞业竞争风险？离职前是否签署竞业协议？作为核心技术人员，是否有核心技术泄露的风险？为何在工商信息登记平台从未见到该成员露出？对照前面说的研发率比同行偏低，是否进一步说明了文依电气对于研发团队的不重视？
募集项目是否必要？
此次文依电气募集资金有1.3亿用于项目扩产：
据招股书披露，公司以主要生产设备的工时作为产能利用情况的计算依据，具体如下：
如图可见，文依电气的工时是由设备数量*工时*天数（一周上班5天）计算而来的，因年上海疫情影响，当年产能利用率较去年明显下降。可换个角度来说，若增加工人并使用轮班制，一周工作7天，让设备完全运转起来，是否可以直接增加产能，而不用花巨资扩产呢？
除此之外，招股书披露到，截至年12月31日，公司主要固定资产情况如下：
文依电气的机器设备账面原值总额也仅仅.73万元，固定资产总价值也仅仅1.7亿，而此次募集资金1.3用于扩产，是否合理且有必要？扩产的产能能否消化？还有待投资者深思熟虑一番。
严正声明：
本文为《三棱财经》原创文章，如需转载，请写明出处。
本文的信息或所述意见均不构成对任何人的投资建议，内容摘取企业公开披露信息部分。